О выборе оптимального направления инвестирования средств Пенсионного фонда Российской Федерации
П.В. Забелин - Доктор экономических наук, академик РАЕН, член Экспертно-консультативного совета при Председателе Счетной палаты Российской Федерации
Направление ресурсов Пенсионного фонда Российской Федерации в жилищное строительство позволило бы увеличить количество россиян, способных участвовать в ипотечно-накопительных схемах — примерно до 40 процентов в ближайшей перспективе и до 50 процентов примерно через 4-5 лет.
Пенсионный фонд Российской Федерации распоряжается сегодня самым значительным объемом свободных «длинных денег» по сравнению с другими резидентами. Слабость отечественной банковской системы, прежде всего, по причине очевидной нехватки в ней «длинных денег», делает невозможным полноценный инвестиционный процесс в государстве. Надежды на масштабные долгосрочные иностранные инвестиции едва ли оправданы в нынешних условиях, ибо внешние инвестиции всегда следуют за внутренними. Таким образом, возникает логичный вывод о целесообразности использования части ресурсов Пенсионного фонда Российской Федерации в качестве внутригосударственных инвестиций.
При выборе направления для инвестирования необходимо соблюдение по крайней мере четырех условий:
- риск вложений должен быть минимален при приемлемом уровне отдачи;
- емкость сегмента должна быть значительной, а его жизненный цикл — продолжительным;
- инвестиции должны осуществляться в секторы с максимальными интегральным и бюджетным мультипликативными эффектами;
- инвестиции должны решать социальные проблемы.
Принятая сегодня позиция о приоритете инвестиций в государственные ценные бумаги удовлетворяет лишь первому условию, да и то не в полной мере.
Как показывает анализ, единственным сегментом, соответствующим всем четырем условиям, является массовое жилищное строительство. Механизмов инвестирования может быть, по меньшей мере, два: ипотечная схема и ипотечно-накопительная схема. Надежность инвестиций в данный сегмент не вызывает сомнений, при этом отдача может составлять 12-15 процентов годовых в рублях — уровень, приемлемый для Пенсионного фонда Российской Федерации. Емкость сегмента массового жилищного строительства составляет минимум 450 миллиардов долларов, продолжительность жизненного цикла практически не ограничена.
Интегральный мультипликативный эффект данного сегмента высок и оценивается в четыре единицы, бюджетный мультипликативный эффект оценивается в две с половиной единицы.
Ипотечная схема достаточно известна. Менее известен, но не менее перспективен ипотечно-накопительный механизм, который позволит также вовлечь в оборот наличные сбережения граждан (по разным оценкам от 40 до 127 миллиардов долларов), что является необходимым условием формирования высоких темпов экономического роста.
Ипотечно-накопительный механизм обычно реализуется посредством жилищно-строительных кооперативов (ЖСК), члены которых получают жилье после накопления в течение определенного периода примерно 50 процентов его стоимости. Остальная часть суммы погашается в течение нескольких следующих лет. Так как средства кооператива — личные средства его членов, то стоимость их использования для членов кооператива равна нулю. Несмотря на то, что члены кооператива оплачивают административные расходы, результирующая стоимость ипотечно-накопительной схемы для них оказывается в 8-12 раз ниже по сравнению с традиционными ипотечными схемами, что делает ее доступной более чем для 30 процентов россиян.
Направление ресурсов Пенсионного фонда Российской Федерации посредством данного механизма в жилищное строительство позволило бы увеличить количество россиян, способных участвовать в ипотечно-накопительных схемах — примерно до 40 процентов в ближайшей перспективе и до 50 процентов примерно через 4-5 лет.
Предложение использовать средства Пенсионного фонда Российской Федерации для решения жилищной проблемы характеризуется не только высоким уровнем экономической эффективности, но и возможностью консолидировать общество посредством решения острейшей государственной проблемы — обеспечения доступным жильем россиян.
